YAGEO國巨：中國大陸被動元件廠商供應商競爭不容易

時間：2018-08-27

        據(jù)悉，3月8日YAGEO國巨董事長陳泰銘在法說會上強調(diào)，2017年*四季度公司毛利率的拉升主要來自于產(chǎn)品組合優(yōu)化和新產(chǎn)能開出，漲價效應只占很小部分，并且他認為，由于品質(zhì)和技術門檻、以及市場等原因，中國大陸被動元件廠商YAGEO國巨供應商想要競爭并不容易，未來差距會較大。
        缺貨會延續(xù)到2019年
        YAGEO國巨目前是****大電阻和*三大電容原廠，2017年國巨營收322.55億元，同比增加16.1%，其中2017*四季度營收創(chuàng)單季新高，毛利率一舉攻上43.7%，年成長19%。
        YAGEO國巨董事長陳泰銘表示，營收及毛利率的拉升主要來自于產(chǎn)品組合優(yōu)化和新產(chǎn)能開出，漲價效應僅占一小部分。
        然而，在過去一年被動元件大幅漲價，其中部分MLCC漲價**10倍，YAGEO國巨至少發(fā)出四次漲價通知。據(jù)不完全統(tǒng)計，國巨分別在2017年4月20日、6月19日、9月7日以及12月1日發(fā)布MLCC及電阻漲價通知，整體漲幅早已翻倍；此外，在今年年初，YAGEO國巨較是率先打響電阻漲價**槍。國巨幾乎在**MLCC、電阻漲價潮。
        對此，陳泰銘的解釋是，如果好的業(yè)績表現(xiàn)主要來自漲價效應，那么**業(yè)的被動元件廠商應該一致，但從去年*4季度營收來看，YAGEO國巨的營收和毛利率成長幅度遠**其他同業(yè)，代表是本身產(chǎn)品組合優(yōu)化和新產(chǎn)能開出的貢獻。
        這樣的解釋并不能否認國巨在這波MLCC等被動元件漲價潮中獲益頗豐帶動業(yè)績，而在被動元件史上也曾有過兩次漲價潮，分別是在1987-1988年和2000年**級需求的帶動漲價潮。
        陳泰銘表示，目前這波被動元件漲價與之前大不相同，雖然沒有**級應用，但是需求從手機、汽車、AI、5G等各方涌入，各類需求都能取代單一**級產(chǎn)品，尤其5G啟動之后，20GHz的高頻環(huán)境將改變?nèi)祟惿?，VCSEL、3D感測、射頻組件、基地臺等各類零件放量也拉動被動組件，這種結(jié)構(gòu)性改變延長景氣續(xù)航力。
        隨著這些應用的帶動，以MLCC為代表的被動元件缺貨漲價至少已經(jīng)持續(xù)了15個月，未來還將繼續(xù)缺貨。陳泰銘看好這一波景氣強度可持續(xù)到2019年，尤其車用、工規(guī)等高階需求拉升，價格是一般品的2～2.5倍，整個被動元件行業(yè)景氣持強。
        不懼大陸廠商擴產(chǎn)競爭
        面對被動元件的缺貨漲價的行情，雖然日、韓、臺、中等被動元件廠陸續(xù)釋出擴產(chǎn)計劃，但日廠主攻高單價、高毛利率的車用和工控應用，中國大陸廠商則急追臺廠，被視為被動元件未來景氣變數(shù)的主要來源。其中，大陸風華高科和宇陽科技都在加速擴產(chǎn)MLCC，以期縮小與大廠之間的差距。
        不過陳泰銘似乎并不擔心，他表示，盡管大陸廠商持續(xù)規(guī)劃產(chǎn)能，但一方面規(guī)劃的產(chǎn)品比較低，應用端、布局、專業(yè)服務方面與YAGEO國巨有較大差異，另一方面品質(zhì)上并未被大量認證和使用。此外，在MLCC領域中，大陸廠商的產(chǎn)品占比不**過8%，即使擴充30%的產(chǎn)能，在整體市場上也僅增加2.4%的產(chǎn)能，對整體被動元件市場的影響并不大。
        陳泰銘表示，由于大陸廠商無法在中高階產(chǎn)品上布局，國巨在電阻方面排名世界排名**、MLCC*三，這種規(guī)模經(jīng)濟效益下，大陸廠商進入的門檻較高，此外YAGEO國巨有*的銷售渠道，大*區(qū)、北美、歐洲、東北亞、東南亞等，大*區(qū)利用大陸廠商的產(chǎn)品替代率并不高，國巨將持續(xù)在高階產(chǎn)品上服務客戶，未來還將進一步拉大與大陸廠商的差距。
        此外，國巨不懼大陸廠商的底氣還來自于提早布局。據(jù)了解，YAGEO國巨早于2016年底就看到被動元件需求的提升，而提早規(guī)劃擴產(chǎn)，近三年的資本支出規(guī)模達到120億元，是過去五年總和。
        陳泰銘稱，國巨去年底每月芯片電阻產(chǎn)能達900億顆，今年9月會達到1,200億顆，日、美同業(yè)加起來仍不及一半；而MLCC去年*4季的月產(chǎn)能是400億顆，今年*3季底至*4季初會達到500億顆。
        未來需求及缺口有多大？
        被動元件在歷史上有過兩次因為**級應用而缺貨漲價，但目前這波缺貨漲價不是單一產(chǎn)品的需求造成，確切來說這是產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性改變。同時，隨著5G、AI、AR等新應用，市場需求會持續(xù)增加。
        而在以往應用較為集中的手機市場成長并不大。陳泰銘表示，未來手機市場銷售成長僅5~10%，但因功能提升，帶動被動組件需求大增，舉蘋果iPhone為例，iPohone 7使用被動組件420顆/支，iPhone 8和iPhone X則增加到600~620顆。反觀汽車等新市場，汽車零組件朝電子化方向發(fā)展，被動組件的需求增加了5倍，相關產(chǎn)品價格又是消費電子的2-3倍，所以廠商把產(chǎn)能移往供應車用、工業(yè)需求后，就不想再供應低毛利率的大宗產(chǎn)品，相對產(chǎn)能擴充也比較有秩序，而緊接著5G會應用到更多的被動組件，所以這波需求強度會持蠻久，這些成長都是之前沒有的。
        另外，互聯(lián)網(wǎng)的電子化趨勢不會停，Amazon開無人商店，傳感器改善人類生活，產(chǎn)生對零組件的大量需求。過去因為毛利率不高的原因，產(chǎn)能布局較少，現(xiàn)在轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的方式，轉(zhuǎn)向車規(guī)和工用，現(xiàn)在即便擴充產(chǎn)能，也不會轉(zhuǎn)入原有的低毛利時期的情況，會較有規(guī)律的布局產(chǎn)能擴增。
        不過，陳泰銘透露，現(xiàn)在設備商的交期已從過去的6~9個月拉長至14~18個月，被動元件安全庫存從90天降至30天以下，缺口仍有25%~30%。
        在5G、AI、AR、IoT等新應用的帶動下，MLCC、電阻等被動元件應用將會全面提升，且供需缺口仍有25%~30%。那么，在這波被動元件結(jié)構(gòu)性的市場需求中，大陸廠商會真如陳泰銘所說，難以對市場起到作用而被拉大差距嗎？雖然目前無法判斷，但至少看到，大陸廠商正在發(fā)起挑戰(zhàn)。

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YAGEO國巨：中國大陸被動元件廠商供應商競爭不容易
據(jù)悉，3月8日YAGEO國巨董事長陳泰銘在法說會上強調(diào)，2017年*四季度公司毛利率的拉升主要來自于產(chǎn)品組合優(yōu)化和新產(chǎn)能開出，漲價效應只占很小部分，并且他認為，由于品質(zhì)和技術門檻、以及市場等原因，中國大陸被動元件廠商YAGEO國巨供應商想要競爭并不容易，未來差距會較大。缺貨會延續(xù)到2019年 YAGEO國巨目前是****大電阻和*三大電容原廠，2017年國巨營收322.55億元，同比增加16.
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