怎么快速從財務報表中判斷公司的問題

時間：2020-01-05

作者：青島卓策管理咨詢有限公司

財報是分析公司的起點，投資者應深刻認識行業(yè)及企業(yè)的特性，再結合財報數(shù)據(jù)，才可能做出正確的決定。

而認識行業(yè)和企業(yè)，閱讀財報是必經(jīng)之路，大量閱讀行業(yè)內重要企業(yè)的財報，是**投資比較優(yōu)勢的重要途徑。

對于資產負債表，先看錢的來源（負債和所有者權益），再看錢的去處（資產）。

首先看公司有多少家當（總資產），再看公司有多少錢是自己的（股東權益），多少錢是借來的（負債）。

其次看跟上年有何變化，總資產增加/減少多少，其中有多少是新借的，有多少是賺來的（差額可能是分紅）。

一、負債分析:

1、負債額。

針對負債，需要問以下問題：為何借？向誰借？借多久？利息幾何？

這幾個問題，是幫助我們理清楚企業(yè)借款的原因及迫切程度。

【如果企業(yè)借款的代價比較高，通常都是一種危機信號。假如一個企業(yè)自有貨幣資金較多，但仍然以比較高的利率借款，肯定有鬼。】

觀察負債的組成，屬于有息負債（企業(yè)沒啥錢才借的）還是無息負債。

2、負債率：

有**的負債率計算應該使用“有息負債/總資產”。負債率應該和同時期、**業(yè)的其他企業(yè)比較。

【警惕有息負債比率比較高的企業(yè)：如果有息負債**過了總資產的六成，企業(yè)算比較激進了。如果遇到宏觀或行業(yè)的突變，企業(yè)陷入困境的可能性就比較大?！?span>

看錢的去處，主要看兩方面：原來的錢分布有何變化，新錢（新借的和新掙的）花哪兒去了。這兩項都需要和**年的財報對比。

二、資產項主要看四個要點：

（1）生產資產占比；（2）應收占比；（3）有息負債現(xiàn)金覆蓋率；（4）非主業(yè)資產占比

這些比值可以考慮從三個角度看，即結構、歷史、**。

【其中生產資產包括固定資產、在建工程、工程物資、土地、長期待攤費用等】

1、

生產資產占比

生產資產占比=生產資產÷總資產

【通過計算生產資產占總資產的比例，可以評價公司類型。占比大的為“重公司”，占比小為“輕公司”（或重資產公司、輕資產公司）。】

1.1

重公司&輕公司

輕重公司劃分標準

可以用“當年稅前利潤總額/生產資產”，得出的比值如果顯著**社會平均資本回報率（按銀行貸款標準利率的兩倍毛估），則屬于輕公司，反之則屬于重公司。

如**、騰訊屬于輕公司，白云機場等屬于重公司。

輕公司&重公司對比

重公司通常需要不斷投入資金進行維護、較新或升級，并產生大量折舊，因此必須有大量的產品來分攤，一旦產品銷量下滑，單位產品分攤的固定成本會使企業(yè)較*滑向虧損的泥潭。

輕資產公司則避開了高固定成本，其產品或服務的成本，主要是可變成本。即使遭遇市場不景氣，成本也會跟隨銷量下滑，使企業(yè)較*在逆境中保持贏利能力。

【通貨膨脹為常態(tài)的時代不大妙。作為投資者，完全可以將注意力放在那些不需要持續(xù)較新資產的企業(yè)上。由于不需要投入太多資金較新資產，企業(yè)有條件讓股東分享更多的企業(yè)利潤?！?span>

若能確認顯而易見的*，或處于行業(yè)高增長初期，重資產公司一樣可以成為優(yōu)質的投資目標。

如果要投重資產公司，只能在行業(yè)高增長的時間進去，在市場飽和前就要出來。

【重資產行業(yè)的一大特點，就是一旦沒有新需求后，已經(jīng)投入的產能退不出來。要退的話，**歸零。因而在行業(yè)需求飽和的情況下，企業(yè)為了爭奪市場，常見的手段，就是以可變成本為底線，展開價格戰(zhàn)，力求將固定成本救回一點算一點?！?span>

1.2	歷史分析和行業(yè)對比

歷史分析和行業(yè)對比

歷史分析

觀察公司生產資產/總資產比例歷年是如何變化的。然后思考為什么變重，或為什么變輕？企業(yè)加大的是哪塊資產，減少的又是哪塊資產，利弊分別是什么？

**對比

統(tǒng)計競爭對手相關數(shù)據(jù)，對比其在年內變化的異同。

【如果方向趨同，說明業(yè)內人士對行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略估計基本一致，所采用的策略也基本一致，大致說明行業(yè)維持原有方向，未發(fā)生突變或轉折。如果不同，如一家較重，另一家較輕，可能說明行業(yè)內人士對企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和方向出現(xiàn)了不一樣的看法。其中就可能潛藏著投資機會或者貓膩?！?span>

2、

應收占比

營收占比=應收款/總資產

應收款用資產負債表的所有帶“應收”兩個字的科目數(shù)字總和，減去“應收票據(jù)”里銀行承兌匯票金額（銀行承兌匯票等于略打折的現(xiàn)金）。

關注點

（1）**看是否過大。營收占比**過三成就很可能有問題。

拿應收賬款余額除以月均營業(yè)收入，看應收賬款大致相當于幾個月的收入（應付賬款也可以這么看），思考是不是過大了。

對比**業(yè)其他公司數(shù)據(jù)，處于中位數(shù)以上的，可以暫時認為是偏大了。

（2）*二看是否有巨變。正常來說，不應該發(fā)生**過營業(yè)收入增幅的應收款增幅。

如果發(fā)生了，一般說明企業(yè)可能采用了比較激進的銷售政策，這不是好苗頭。
這里要注意**數(shù)額，增幅很大但**數(shù)額小*擔心。

（3）*三看是否有異常。如某些應收款單獨測試減值為零，應收款集中在少數(shù)幾家關聯(lián)企業(yè)，或者其他應收款科目突然大幅增加等。

3、	有息負債現(xiàn)金覆蓋率

有息負債現(xiàn)金覆蓋率=貨幣資金/有息負債

這個比例主要看公司是否有債務危機。

【一個穩(wěn)健的、值得信任的公司，其貨幣資金應該能夠覆蓋有息負債。在出現(xiàn)緊急情況時，能夠保證生存。至多可以放松至貨幣資金加上金融資產，兩者合計能夠覆蓋有息負債。這個比值，是個剛性標準，可以和歷史比較，看看企業(yè)發(fā)生的變化，但無須和**比較?！?span>

4、	非主業(yè)資產占比

非主業(yè)資產占比=非主業(yè)資產/總資產

該比例是看一個公司是否將注意力放在自己擅長的領域。

【如果和主業(yè)經(jīng)營無關的資產占比增加，如一家制造業(yè)企業(yè)，將大量的資金配置于交易性金融資產或投資性房地產，說明該公司管理層在自己的行業(yè)內已經(jīng)很難發(fā)現(xiàn)有潛力的投資機會?！?span>

詞條
詞條說明
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